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我们的观点：2023年全球天然橡胶预计供需矛盾不显著。供应端，天胶总产量将维持稳定增速，深浅色胶结构分化延续。需求端，国内外市场或将有所分化，海外市场需求高位回落，驱动淡化；国内市场需求筑底预期不断强化。整体格局来看，供需矛盾并不突出，沪胶仍不具备大涨基础，关注波段机会。从更长的3-5年的周期来看，2023年也是偏向价格底部，孕育转机的一年。 我们的逻辑：我们预计2023年天胶产量将呈现稳步增长趋势，产量增速或将略高于2022年的2.06%，增量主要来自深色胶。浅色胶2022年供应有所减少，且在浓乳分流趋于常态化的情况下，2023年浅色胶供应增幅有限。我们预计天然橡胶2023年需求端将整体呈现国内外市场分化的特征。海外市场受宏观经济下行周期影响需求筑顶回落，国内轮胎出口受此影响或在2022年上半年高基数下出现同比下滑。国内伴随防疫政策的优化，2023年基建、公路运输、物流或迎来转机，驱动重卡市场低基数下复苏以此提振天胶需求。 全年节奏上来看，重点关注波段性机会。第一个波段机会在2023年一季度，年初伴随春节前后下游传统补库需求和开工阶段性回升或促进现货交投。在目前天胶库存偏低背景下，价格弹性偏高，阶段性需求驱动易导致天胶价格上行。第二个波段机会可能出现在2023年四季度，在防疫政策持续优化背景下，物流、基建二三季度缓慢复苏，重卡产销筑底反弹，整体终端需求驱动向上，届时叠加国内产区停割和11月仓单集中注销或有一轮波段机会。 2023全年或呈低位震荡伴随阶段性上涨的走势。
具体内容，详见附件。
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发表于 2023-5-23 22:38:40
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