[分析师：农副产品] 申银万国期货2023年二季度棉花期货投资策略报告

国际方面，3月USDA报告上调2022/23年度全球棉花产量，下调全球棉花消费量，期末库存大幅调增，本年度全球棉市仍维持供应宽松的格局，欧美经济衰退对全球纺织需求的冲击已经显现，不过二季度后北半球新棉开始播种，美棉减产存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑，二季度大概率延续区间震荡。国内方面，本年度产量和期末库存小幅增加，随着加工进入尾声，供应驱动逐步减弱。新年度国内植棉面积预期下降，今年以来国内纺服需求持续复苏，二季度有望继续修复，但外贸订单预计仍将继续承压。整体来看，在种植面积减少和内需逐渐好转的推动下，棉价重心有望逐步上移。

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