华泰期货聚烯烃专题20220329：两油减产背景下，聚烯烃何去...

tigerdk28 · 发表于 2023-5-15 10:27:50

两油减产背景下，聚烯烃何去何从

本文摘要：目前聚烯烃的分歧点在于中石化中石油的供应减少VS需求差，供需两缩背景下，本文从供应、需求、库存三大块分析聚烯烃，后续预期4月仍有滞后去库预期，目前PE,PP估值偏低背景下有短期反弹机会，但5-6月仍需持续减产再平衡，否则中期5-6月去库幅度有限。观点为短期超跌反弹，中期偏震荡。

（1）供应端。增量方面，聚烯烃2022年仍是产能释放大年，且一季度开始集中释放。存量方面，PE及PP中石化三月减产，中石油4月减产预期，聚烯烃检修量级达到历史峰值水平，供应量大幅缩减。

（2）需求端。塑料制品产量及出口增速出现明显回落，3月聚烯烃需求增速完全不及预期，导致3月去库预期未有兑现。

（3）库存端。现实社会库存压力仍大，压力主要集中在中游贸易商环节。下游原料备货积极性较低，上游石化库存3月上中旬压力明显（下旬库存修正后表现压力不大）。平衡表预判方面，3月去库预期落空，4月预期进入去库周期，但5-6月仍需持续减产再平衡，否则中期5-6月去库幅度有限。

策略：

单边：谨慎看多。

关注及风险点：

聚烯烃下游需求持续超预期差，上游中石化及中石油的减产持续性，PP外需带动的出口量级变动。

[分析师：能源化工] 华泰期货聚烯烃专题20220329：两油减产背景下，聚烯烃何去...