生猪研究方法论之猪价-肉价传导机制

sabrinawbx · 发表于 2022-6-23 10:59:00

1、品种背景：生猪期货已上市运行近一年零五个月，期间历经了生猪产能恢复、体重压制以及需求走弱下的LH2109泡沫破灭，同样也历经了市场多空博弈切换后的LH2209触底反弹与高位回调。从交易预期到交易现实，我们发现，就目前的合约规模而言，市场交投氛围平淡，边际信息通过干扰交易情绪而极大的影响到短期合约定价，整体交易风险较高。伴随场外业务开展与交割业务成熟化，市场参与者与合约流动性将有所增加，期货市场对现货价格的指导作用将提升。
2、主要贡献与创新点：基于生猪自身基本面出发对猪价的判断是最为重要的锚，很少有人专门讨论猪价-肉价传导机制。因此，本专题的主要贡献与创新点在于聚焦于生猪&猪肉价格传导机制，给出生猪基本面研究方法论。
3、重要结论：通过猪价-肉价传导机制，我们发现两张平衡表之间的联系，并倾向于在研究生猪基本面过程中使用生猪平衡表中的供给量预测作为判断猪价走势的最重要工具，而猪肉平衡表中的历史供给变动则作为发现周期性规律的辅助工具，对猪价判断进行二次修正（比如可用于总结、预判压栏、屠宰低价入库动机、季节性消费、疫情等对于价格的影响）。1）第一张表：预测性指标给出方向判断。在现有数据库中，平衡表供需两端数据覆盖面不一、对产能与需求的指引力度不同、时间跨度不足，都导致平衡表建立实际可行性几乎没有。因此，我们只能退而求其次，尝试用一些预测性指标进行跨期对比。2）第二张表：以史为鉴，通过猪肉平衡表相关指标变化节奏矛盾点发现市场规律。理论上，猪价-肉价走势基本同步，市场鲜肉供应与猪肉价格以及生猪价格波动这二者应当呈背离走势。因此，我们可通过猪肉平衡表中供应与价格波动之间的矛盾，发现历史猪价走势在不同节点的关键驱动，并在生猪平衡表预测指标的基础上对猪价判断予以修正。最后，我们基于两张表对2021年以来存在分歧的几个案例进行分析。

[分析师：农副产品] 生猪研究方法论之猪价-肉价传导机制

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