[分析师：能源化工] 2022Q1海外矿山季报点评：拐点已见，等待矛盾积累

★     前言：矿山一季报发布，长期平衡表修订

受巴西降雨、澳洲疫情影响，2022年一季度矿山投产项目和发货量明显低于预期。但随着二季度发货环比回升，整体供应端逐渐宽松。从高频数据看，巴西发货量自4月末开始快速回升。年度产量目标上，Vale、BHP和Rio维持其年度发货目标。FMG小幅上调其22年财年发货目标从1.8-1.85亿吨到1.85-1.88亿吨。考虑国产矿和印度矿等减量，预计铁矿2022年全年产量较2021年小幅下滑约1000万吨。但需要注意的是，疫情影响，矿山扩产/置换矿区速度同样受到扰动，导致供应端难有集中增产释放。