[分析师：能源化工] 广东铝下游调研—消费乏力，旺季有待检验

file:///C:\Users\Admin\AppData\Local\Temp\ksohtml1444\wps1.pngfile:///C:\Users\Admin\AppData\Local\Temp\ksohtml1444\wps2.pngfile:///C:\Users\Admin\AppData\Local\Temp\ksohtml1444\wps3.pngfile:///C:\Users\Admin\AppData\Local\Temp\ksohtml1444\wps4.png★广东铝下游调研主要结论

下游复工进度不及往年同期，建材消费比较乏力。从本次调研的情况来看，下游消费情况有所分化，总体不容乐观。约有三分之一的企业表示，今年复工时间与去年相当，复工后的下游订单也符合预期，这部分企业主要是规模较大的铝加工企业。另有三分之一左右的企业表示，今年节后复工时间较去年稍晚，节后订单也较去年减少约30%。最后三分之一则表示，今年节后复工时间明显晚于去年同期，去年初八左右便逐步复工，今年正月十五左右才开始陆续复工，且节后订单较往年同期下降50%-70%。综合来看，今年节后华南地区的消费情况不容乐观。下游企业整体库存水平偏低，节后暂时没有找到合适的点位进行大量的补货，总体以刚需为主。

1月前后国内铝消费总体表现较好，令市场对于节后消费总体呈现较为乐观的预期，不过从本次调研的结果来看，华南地区的消费并不理想，华南是国内铝建材的主要生产区域，同时建材又是国内铝消费的最大领域，所以需要警惕今年3、4月份旺季消费不及预期的风险。

目前国内铝市呈供需双弱的局面，3、4月份电解铝基本面相对健康，库存压力不大，铝价预计所有支撑，但由于市场已经部分对旺季去库有所计价，近期国内期价上行的过程中基差也在持续走弱，单从基本面来看，我们并不看好价格的上行空间，不过近期俄乌冲突持续升级，加上海外基本面偏强，后续在消息面的影响下不排除价格大幅波动的可能性。总体来讲，我们建议以谨慎的逢低买入思路为主，不建议盲目追高。

国内经济增长不及预期，俄乌局势持续升级。