[分析师：工业品] 供需转弱令铝价下行，但短期仍有支撑

4月国内氧化铝运行产能为7835万吨，较3月增加205万吨。供应的逐步恢复令国内氧化铝价格小幅走低。海外氧化铝价格由于欧洲电解铝厂减产同样出现一定走弱，国内氧化铝出口窗口关闭，前期国内出口订单部分积压在港口。二季度国内氧化铝产能仍处于扩张周期。国内供应的持续释放以及海外价格的走弱，令国内价格存在一定下行压力，但国内电解铝投产积极性较高，令氧化铝价格下方存在支撑。

4月国内电解铝表观消费增速约-3.6%，1-4月累计同比增-1%。国内地产与汽车数据均表现不佳，铝终端订单走弱。铝材企业开工率整体出现显著下滑，主要是疫情对于各类铝材企业开工影响很大。目前疫情的进展是影响国内短期经济走向的主要原因，同时也是影响电解铝消费端的主要变量。4月底上海的疫情已经得到明显的好转，预计复工复产节奏将逐步加快。总体我们预计5月国内电解铝消费环比将出现一定修复。

4月国内电解铝价格出现较大跌幅，铝供需两端同时恶化成为了铝价下跌的主要因素。不过国内铝锭库存总体平稳，华南现货维持小幅升水，LME铝库存持续处于去化，以及海外电解铝成本依然居高不下，这些为电解铝下方提供了较强的支撑，经历了4月铝价的大幅调整，同时考虑到5月消费边际上存在较大修复空间，铝价5月或将呈现一定程度的反弹。

国内疫情超预期，全球经济失速下行。