USDA2月报告如预期下调印度棉花产量预估，但下调美棉出口预估致使美棉期末库存预估抬升，对市场影响中性略偏空。 ★ 基本面分析 国际海运及物流问题估计很难很快得到解决，一季度外盘或维持高位运行。东南亚纺织国供需紧张的状况可能在一季度持续，中国进口纱内外倒挂将对国内市场形成支撑。 不过，21/22年度已过半，物流问题导致的供需错配将给消费带来不利影响，后期USDA有下调21/22年度全球消费预估的可能；美棉整体装运进度远远落后，后续USDA报告仍可能继续下调21/22年度美棉出口预估、上调期末库存预估。此外，未来市场关注点将逐渐转向22/23年度棉花种植，棉粮比提升或令2022年美国及全球棉花扩种，下年度全球棉花产需前景转弱，但化肥等生产投入成本飙升，且目前美棉主产区得州干旱，令美新棉种植情况存在较大不确定性，未来需关注天气变化。 国内方面，郑棉继续上行面临的轧花厂套保压力也将增加；下游纺织企业正陆续复工复产，目前企业年后订单不足，纺织企业产品库存较高、原料库存偏低，年后3-4月是上半年的纺织旺季，下游对原料补库的需求预期下，一季度郑棉或将获得一定的支撑。但纺企生产陷入大幅亏损的状况并不支持棉价高位持续上行，目前企业心态较为谨慎，后市需关注订单情况。 内外盘一季度料仍将维持高位运行，价格或难出现明显的下跌，但并不看好高位继续上行的空间及持续性，若天气回归正常，拐点或在二季度出现。 ★ 风险提示 产地天气风险、产业政策风险（如收储）等。
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发表于 2022-6-22 20:14:35
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