[分析师：能源化工] 螺纹年报

整体来看，随着房地产和大宗商品进入下行周期，全年钢材需求依旧承压。供应在双碳政策和需求谨慎预期下可能出现小幅减量，明年钢材或许延续供需双弱格局。同时焦炭、铁矿在供需趋于宽松的情况下，价格仍有下跌空间，拖累钢材成本支撑，预计明年钢价重心可能出现下移。不过在经历过今年一刀切限产和需求暴雷后，明年钢材限产政策预计更加温和，终端需求下滑速度也更加平缓，钢材价格也难再像今年这样暴涨暴跌。

另一方面，在碳减排的长期趋势下，高耗能行业将面临新一轮供给侧改革，无论是电价还是环保要求均会给钢厂带来比以往更多的生产成本，钢材成本不太可能回到以前2000多元的水平。结合近几年价格走势，明年期螺很难跌破近几年的下沿3200元左右。同时，3500元作为去年期螺金九银十以来的起涨点，或对明年形成较强的心理支撑。

在节奏上，无论是季节性淡季、冬奥会等不利影响，还是近期地产政策回暖传导至实际需求的时滞，明年一季度需求可能难有明显改善。二季度随着天气好转，融资环境的改善，叠加财政政策前置下基建投资逆周期功能开始发力，钢材或将进入传统旺季模式，钢价有望走强，期螺不排除突破5000元的可能。

风险方面，双碳政策放松钢材产量回升；货币收紧不利地产需求；财政滞后拖累基建投资。