[分析师：宏观金融] 2022宏观策略年报：稳中求进，协调联动

2021年全球进入疫后修复阶段，虽然疫苗覆盖率的不断扩大，但海外疫情反复，变异病毒层出，尽管各经济体经济出现复苏但仍不均衡，海外产业链修复仍慢于复苏后需求的上涨，致使海外供需错配愈演愈烈，大宗商品价格暴涨，国内受能耗双控政策出台的影响，缺煤少电带来的工业生产端的供给约束不断恶化，煤炭化工等高耗能行业相关商品价格不断飙升，后在发改委出台煤炭保供稳价政策组合拳，煤价腰斩，短期上游工业品供给约束或边际缓解。2022年，中国经济与政策将出现何种变化？

增长方面，2022年在高基数下，前低后高，全年增速预计将降至5.2%。结构上，预计受政策支持，基建投资将成为托底经济的主要力量，出口及制造业仍取决于疫情修复的成色，预计明年上半年仍表现不弱，消费或受制于疫情反复及居民消费意愿低迷，向上空间较为有限。

政策上，当前，国内经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱” 三重压力，与此同时，明年迎接党的二十大胜利召开，因此2022年政策将围绕“稳字当头、稳中求进”展开，除了要继续推进“六稳六保”,还要“把握时度效、先立后破、跨周期和逆周期要有机结合”。“财政政策和货币政策要协调联动”，财政政策上，要“保证财政支出强度，加快支出进度”，货币政策上，要“灵活适度、合理充裕”，房地产政策，要“因城施策促进房地产业良性循环和健康发展”。整体来看，2022年在稳增长的基调下，将呈现货币财政双宽松的局面，房地产严控政策边际缓和。

展望2022年，疫情的演化仍是影响全球经济的主要因素，目前，新型变异病毒奥密克戎仍在全球蔓延，强传染性、部分免疫逃逸能力、疫苗保护下低重症率是的特征令市场预测其对全球经济的冲击较为中性，在此前提下，全球经济增速将在高基数的背景下出现回落，预计IMF2022年全球经济增速将回落至4.9%。供应链修复不足带来的供给不足将出现好转，全球通胀压力将逐步好转。然而，2022年，美联储加息时点和节奏将成为资本市场的最大关注点。