[分析师：宏观金融] 国内政策底已现，经济及市场仍在磨底阶段

4月受疫情冲击影响，国内经济受挫，股市汇市出现较大调整，市场情绪低迷，预计2季度国内GDP或将至3%以下。

5月以来，上海疫情不断好转，5月17日上海实现社会面清零，与此同时，国内刺激政策频出，从基建到地产到消费再到就业市场，政策全力稳增长是未来一段时间的重要任务，5月25日，国务院召开“全国稳住经济大盘”会议，意在动员全体力量积极有效落实前期刺激政策，目前，国内政策底已现，但经济和市场仍在磨底，后续市场与经济走势仍取决于疫情及刺激政策落地效果。

海外，5月美联储如期加息50BP，但从会议发言中隐约嗅到了鹰派顶部，5月欧美PMI数据显著回落，但通胀仍在历史高位，美联储将在6、7月分别加息50BP已与市场充分沟通，也消除了前期大家对一次性加息75BP的担忧，受高通胀影响，欧央行也将在7月迎来近十年来的首次加息。值得注意的是，5月以来美股继续下跌，美元指数及美债收益率在5月中旬后也出现回落，市场目前更多的在交易美国的“衰退预期”。美国经济从年初的“胀而不滞”到“滞涨威胁”再到目前“衰退预期”，或使得美联储下半年的加息节奏放缓。

对商品来说，目前商品价格再度上升面临着两个明显压力，一是，对于需求的破坏，在原油、工业品及农产品在目前的需求上很难承接现在的价格水平，二是，在当前宏观环境下，微观需求意愿不足，总体宏观交易背景已从交易滞涨到交易衰退预期，从全球角度看，目前除了给经济降速之外，没有更好的办法去抑制供给不足下的价格水平。