[分析师：能源化工] 聚烯烃投产高峰期何去何从？

聚烯烃价格波动影响一是成本端逻辑，尤其是煤炭受政策影响大，随着经济工作会议中提出“新增可再生能源与原料用量不纳入能源消费总量控制”，且各地保供措施逐步执行，煤炭价格回归到合理区间，煤化工成本压力有望缓解，传导到煤化工供应大概率会恢复；二是供需结构，长期来看聚烯烃这轮产能投放期尚未结束，明年供需基本平衡或者略宽松，从年内节奏看，上半年3-5月份去库可能性大，年中累库，下半年投产压力相对大。

策略方面：单边来看，塑料价格波动区间在7500-9500/9800，PP价格波动区间在7200-9600/10000；跨期来看，上半年供应压力小于下半年，近远月价差维持back结构，逢低正套为主；跨品种来看，05合约塑料表需增速小于PP，做多L-PP05价差，而下半年价差回落；另外生产利润压缩也是符合产业周期的，可考虑MTO利润压缩与PDH利润压缩。

风险在于：投产的不确定性，意外检修以及其它政策变化影响等。