中信期货-基于铜期权隐含波动率的交易策略研究

中信期货 · 发表于 2022-6-9 15:32:07

报告首先介绍铜期权隐含波动率的计算，采用以成交量加权方式和铜 VIX 两种计算方式，单个期权的隐含波动率使用 B-S 定价公式，运用牛顿迭代法反推。计算结果显示这两种反映铜期货波动的指数走势非常一致，与铜价对比可以看出，较好地反映了铜期货的波动特征。
考虑到以成交量加权计算方式与铜 VIX 指数较为一致，同时以成交量加权可以同时计算看涨和看跌的隐含波动率，对市场情绪反映更为具体，这里采用该方式，并将其运用到交易策略构建和优化中。
在交易策略构建上，采用两种构建方式。第一种方式是交易期货，根据看涨与看跌期权隐含波动率之商构建市场看涨情绪指数，当看涨情绪上涨时，买入铜期货，反之则卖空，由于日度看涨情绪指标波动较大，这里使用滑动均线进行平滑，构造短期和长期看涨情绪指标，短期上穿长期时做多标的，反之做空，以此作为交易标的的信号;另一种方式是交易铜期权，在波动率的基础上优化铜期权的一些主要策略，包括波动率策略和趋势跟踪策略，通过回测发现，不同调仓周期下的波动率策略表现差异较大，呈现出倒 U 型，显示出期权时间价值递减与标的方向性不利变动之间的平衡作用，而利用期权构建趋势跟踪策略，在市场不利的盘整阶段，期权时间价值递减可以弥补部分亏损，在两种铜期权策略的基础上，使用铜期权波动率对策略进行优化，发现策略在一定程度上均改善。
综合分析来看，两种策略构建方式对于实际交易策略有重要意义，主要原因在于策略充分利用了期权的自身特性，在漫长的交易过程中可以实现正期望收益。更多内容见附件

[研究团队：宏观金融] 中信期货-基于铜期权隐含波动率的交易策略研究

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