[分析师：农副产品] 生猪期货交割回顾与思考

交割是期货交易的重要环节，是连接期货、现货市场的桥梁。作为我国首个活体交割期货品种，生猪期货的交割意义重大，本文对生猪期货交割规则和上市以来的生猪交割情况进行梳理，为后续产业客户套保以及实物交割提供参考。

从四个合约的交割数据对比来看，交割频率与交割量都出现明显增长。目前2203生猪累计交割量已经超过100手，按照120公斤体重算，月度出栏达到约13333头。不过，现在的交割量占交割库最大仓单量比例仅4.9%，企业参与交割积极性还有待提升。

从交割方式来看，车板交割占主导，主要因为与标准仓单交割相比，车板交割没有仓储和出库费用，交割成本低，一般一吨不超过100元。

从交割主体与地域来看，中粮肉食、牧原两家交割占比超过97.5%。其中江苏和湖北交割量占总量的91.7%。大型养殖企业运用期货套保越来越成熟，江苏、湖北两省成为生猪重要交割区域。

从期现价差来看，基差实现回归，一般贴水交割。随着买卖双方交割流程的熟悉，盘面贴水逐步缩小，平均贴水433元/吨。根据现货交割情况，买方交割直接卖给屠宰场，一吨折损300-400元，算上升贴水和其他费用一般贴水在500-1000元/吨。