[分析师：农副产品] 【东海策略】豆类6月月度投资策略

美豆：从基金表现来看，持仓依然兴趣浓，无论是考虑从西北部过量降雨、生柴利好情绪弥漫、谷物深跌后正常修复预期，还是日益见底的美豆库存，美豆市场氛围还是易涨难跌的。不过这种涨势更多的是资金行为，波动风险巨大，需要警惕的是，利润空间兑现后资金回撤和技术性修正行情。6月，除局部天气、谷物、生柴因素之外， 月底的面积报告超预期缩减，很容易使得美豆出现偏差而出现超买行情，只要市场对天气形势预期依然乐观，美豆依然非常具备试空价值。

豆粕：6月份整体豆粕的供应带来的现货压力还是非常大的，地区性库存压力下供应节奏不同，带来的地区性价差有可能扩大。目前基于三季度大豆到港不足的预期，而抛售的远月高基差（主流地区m09+250）成交预期不会持续。当前大豆的库存趋势良好，今年主要油厂的库存高峰或提早到来6月末7月初，约在650-700万水平。从当前采购进度及市场预期的总量来看，预计7月不会有明显缺口，8-10月月均缺口在100-150万。因此，在新季美豆供应上市之前，国内主要油厂大豆的库存最低在300万左右，叠加部分供应再通过抛储调控，大豆供应并不会出现特别明显的缺口。

豆油：6月豆油或继续延续供需双旺局面，尽管库存增库进度缓慢，但趋势预计将延续。目前国内棕榈油库存见底，刚需被压制极低水平而缺乏需求弹性，仅从供需层面考虑，豆油的增量完全可以覆盖棕榈油的替代需求，这种情况下，并没有足够的替代空间支撑豆棕现货价差回归，需求层面因替代关系而出现的这种补涨行情更多是情绪上的利多兑现。只要6月增库趋势确定，这种主要靠需求引发的行情或难以为继。