产业支撑下电解镍下跌空间有限-周报.6.20

sucdenzhg · 发表于 2022-6-7 11:33:20

运行逻辑： 1.经济复苏主线不变，全球主要经济体货币+财政双宽松持续，欧美等发达经济体疯狂印钞模式下，随着疫苗的推广和政府应对疫情经验的提升，疫情对经济的边际影响减弱，欧美经济体加快复苏步伐，推升经济需求。政府和居民同时加杠杆，而疫情对供应链的干扰仍待恢复，供需错配叠加货币超发，引发风险资产价格走强。
2.不锈钢产业链至下而上正反馈支撑镍价，海外不锈钢价格的强劲上涨通过出口市场传导到国内，国内不锈钢现货升水维持较高水平，部分产品现货利润接近两千。其中300系不锈钢部分型号短缺矛盾短期难解决，300系强势价格表现将持续，高利润驱动产业高排产，从而保证了对镍铁的旺盛需求镍利润修复。虽印尼镍铁产能爬坡但印尼不锈钢产量也随之提高，加上日韩印度等海外镍铁需求增加，印尼回流国内镍铁有限，而成本端矿海运费增加辅料价格走强亦抬升镍铁生产成本，因此高需求和成本支撑下镍铁短期大概率上保持强势。本周高镍生铁维持在1160元/镍点贴水电解镍134元/镍点；中联金统计国内12港口港口镍矿库存较上周减少2.1万湿吨至521.6万吨，去年同期为829万吨，同比减少307.4万吨。
3.进口报关数量有限镍豆资源紧张，不锈钢市场开始采购镍板，据SMM统计1-4月国内进口镍铁129万实物吨，同比增19.4%，进口精炼镍5.1万吨同比增54.76%，进口硫酸盐1.77万实物吨同比增1080%，进口中间品10.79实物吨同比增98%。现货升水走阔进口亏损缩窄关注下周是否打开进口窗口，镍豆和镍板需求旺盛，smm六地社会库存降2159吨至21089吨其中镍豆仅3000吨左右，保税库库存维持在0.97万吨。
4.三元高镍需求旺盛，据鑫椤锂电数据，四月三元材料产量为2.98万吨，同比增长116.3%，环比增长6.1% ；其中国内高镍三元材料4月产量首次突破万吨大关，达到10450吨市场占有率提升至35.1%，产量提升和高镍化趋势将推升镍金属需求。而国内镍盐供给偏紧，进口中间品偏少，使得电池级硫酸镍晶体现货市场偏紧，据测算电池级硫酸镍较一级镍（主要镍豆镍粉）溢价持续超2万/金属吨；镍豆溶解硫酸镍经济效应提升，镍豆需求稳步增加现货资源紧张，升水继续走阔概率提升。
5.镍价将维持高位震荡：宏观层面美联储的缩表预期和国家政策调控是价格创新高的最大阻力，同时青山镍铁转高冰镍工艺即将量产，镍金属内部供需结构性瓶颈打破，市场定价中枢将重回供需基本面。中长期看印尼镍铁产能爬坡使得镍金属供给偏紧局面缓解，供给端不支持大涨；但中短期看，无论是不锈钢还是硫酸镍都保持旺盛需求，产业利润至下而上修复，产业需求正反馈于原料端，对镍价形成强支撑；因此在产业需求未转弱前，镍将维持高位震荡走势，本周伦镍下跌至17000美元/吨附近后产业补库支撑价格，价格进一步下跌空间有限，产业需求支撑下预计17000美元/吨多空争夺激烈，大概率上该位置会止跌回升，多头背靠该位置可适当布局头寸（破位止损）。
策略：观望或背靠支撑位短多

[分析师：能源化工] 产业支撑下电解镍下跌空间有限-周报.6.20

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