2022年金属投资策略年报——随“行”就“势”

sucdenzhg · 发表于 2022-6-7 11:27:12

全球经济非均衡复苏。2022 年新冠疫情将逐步常态化，经济生活回归，刺激政策退坡，经济增速降速换挡。以美国为首的发达经济体的整体表现仍将强于新兴市场国家和欠发达地区。中国“稳”经济政策基调下有望实现 5.5%的经济增速，交易“内循环”“中国造”和“消费中国货”仍有机可寻。
供需剪刀差收敛。供给端缓慢恢复（新兴经济体疫情影响）和需求端快速爆发（发达经济体超级量宽）间剪刀差，即供应链缺口矛盾逐步收敛，一方面刺激政策的退出在需求端“退热”和疫情常态化后有效供给的恢复修复供需差。另一方面，劳动市场及物流链的修复保障了供给方和需求方的国际分工体系顺利运转。
全球将迈入信用收缩周期，我们认为随着全球供应链的修复，疫情的常态化，全球通胀环比改善，美联储的被动加息压力缓解，经济恢复健康状况成为影响联储加息节奏的关键因子。同时随着美国的加息，新兴市场货币贬值风险以及主权债务风险成为宏观重要风险事项。
绿色经济是主要增长点，也是主要国家和企业要抢占高地，伴随绿色经济而产生的绿色经济红利或者“绿色溢价”将成为投资的主线。以新能源汽车、光伏、风能为代表的绿色能源“热”催生绿色商品红利。
2022 年影响商品价格走势主逻辑：两个反转和两个延续，即信用周期反转和供需缺口反转，和经济恢复延续和市场热点延续。前者从金融端和供给端施压商品价格，后者从需求侧支持价格。
有色策略及建议：随“行”就“势”，紧贴行业及产品基本面，顺应信用收缩大“势”。年度品种表现上锡铝>锌铜>镍>铅，而贵金属仍跟随美联储加息预期而波动。H1 宏观波动（需求担忧、高通胀）与低库存（产出限制、能源电力危机）仍是交易重心，价格大概率上维持高位震荡走势，H2 关注信用收缩和供需收敛逻辑下的做空机会。

[分析师：能源化工] 2022年金属投资策略年报——随“行”就“势”

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