[研究团队：能源化工产业] 国投安信期货化工8月策略会《交割之际 强弱转换》

聚酯行业即将迎来消费旺季，但该利多已经被市场提前消化。目前市场重心在下游聚酯及织造等装置负荷均有下降，主要是产品库存偏高，担心油价下跌带来库存贬值风险。PTA依旧有累库预期，寻找月差转换的结构性操作机会；MEG累库预期延后，但正在兑现，聚酯减产加剧累库预期，价格有望区间震荡；短纤去年底至今年初的投机性备货量大，各环节库存充裕，持续消化库存导致需求疲弱，利润持续下滑，关注后市补库需求带来的利润修复机会。

短期09交割前来看，甲醇的强成本和低库存都限制了向下的调整空间，处于区间震荡。未来两周内地流入缩量叠加下游MTO的重启，港口去库存预期增强，将会推动现货和基差及近端09合约的相对强势，同时远月高升水也会限制盘面继续上涨的预期。中期来看，依旧对未来01合约有较好预期，成本端煤制甲醇强支撑仍在，低库存下国内外供应端炒作点较多。

大投产预期下，盘面连续贴水，交割意愿不足，加工利润有待修复。苯乙烯处于产能释放周期，纯苯新增产能有限，利润往上游转移，目前这一过程已经走到了末端；下游持续亏损状态对上游形成负反馈，苯乙烯检修量增加。策略方面，下游利润不错，开工平稳，需求端对苯乙烯有支撑；后续看到检修和降负带来港口库存去化与基差走强，则可以正套参与苯乙烯利润修复的机会。

虽然雨水偏弱、资金偏紧以及新增项目偏少导致沥青库存高企，但是近月09合约在仓单量持续下降后表现相对坚挺，只是基差偏弱限制了2109合约的反弹幅度。未来若仓单数量持续维持低位，那么后期月差有正套的机会。随着专项债推进以及天气好转，沥青需求有边际改善的预期，同时供应端因原料问题亦有下降预期，但这些预期能否兑现，最为关注的是沥青库存拐点能否到来，在此情况下，原油还将是沥青单边趋势的主要推动力。若供需边际都有改善且库存拐点来临，那么盘面有做多利润的机会。

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