[分析师：农副产品] 饲料成本大幅提升对蛋价的影响

短期来说，当蛋价接近成本线时会导致养殖户惜售，不过惜售对蛋价影响并不固定。一般来说，蛋价低至养殖户饲料成本时，养殖户卖的鸡蛋钱抵不上饲料钱时，养殖户惜售心理增加，特别是对非包户的养殖户来说，会减少鸡蛋销售增加鸡蛋库存，短期市场鸡蛋供应减少，阻止蛋价进一步下跌。但这种止跌的作用是有前提的，在供需没有较大矛盾，相对较为均衡下，惜售导致鸡蛋供应减少，阻止价格天平进一步倾斜，但是在供应严重过剩下，养殖户短期惜售改变不了供应过剩的局面，对蛋价运行方向和幅度并没有多大影响，比如2017年的严重亏损，惜售不仅没有阻止蛋价下跌，反而之后的抛货加速蛋价的下跌。

目前供需背景下，饲料成本提升有助于抬高蛋价运行低点。2022年伊始鸡蛋供需双弱，春节前老鸡淘鸡较多，而新开产又没接上来，蛋鸡存栏处于较低位，产业库存也较低，消费因疫情影响同样较弱，供需较为均衡，因此蛋价运行较为平稳。在这种背景下，养殖户短期惜售，供给小幅减少是会改变阶段性供需格局，阻止蛋价下跌，因此饲料成本提升对鸡蛋低点起到了支撑作用，因此蛋价跌至饲料成本线或者以下的概率较低。

三、养殖成本提升长期对蛋价的影响

长期来看，养殖成本的提升会对蛋鸡存栏产生较大影响，而对存栏的影响路径主要有两个：一是加速淘汰；二是减少补栏，但是影响大小也是要分情况对待。

一般来说，蛋鸡一般在养殖450天以上开始考虑淘汰，此时老鸡产蛋率下降，吃料增加，养殖越来越不经济，如果饲料成本提升，老鸡养殖亏损，老鸡则会提前被淘汰，而400天以下的鸡除特殊情况，比如疾病、产蛋率不足或者养殖长时间过度亏损等情况外，养殖户是轻易不会淘汰的。

淘汰老鸡能否对蛋价产生影响，还要看淘鸡量的多少，如果在老鸡占比较大的情况下，饲料过快上涨，加速老鸡淘汰，较高的淘汰量将对在产存栏产生较大影响，从而减少供给拉高蛋价。但是如果老鸡占比较低下，饲料过快上涨，尽管加速老鸡淘汰，但淘汰量整体不高则对蛋价影响仍较小。而目前情况类似于后者，2022年上半年老鸡主要是2020年下半年的补栏，我们知道2020年下半年养殖亏损，养殖户补栏较少，因此当前老鸡占比并不高，目前开产蛋和老蛋均不多，已在印证这一情况，因此虽然当前饲料上涨，加速老鸡淘汰，但由于老鸡基数较低，淘汰总量并不大，对蛋价的影响有限。

影响养殖户补栏的主要因素有两个一是资金是否充裕，二是对未来的利润预期，也就说认为未来养殖有钱赚时补栏积极性才会较高。手里有钱是补栏的基础，利润预期决定补栏的选择。饲料成本过高导致上鸡成本较大，从而会降低养殖利润预期，影响补栏积极性，但是影响利润预期的因素不仅仅只有饲料成本一个因素，还包括当前蛋价以及对未来蛋价的预期等因素，如果对未来蛋价有较高的预期，即使饲料成本高，养殖户依然会补栏，因此饲料成本高并不一定会导致补栏减少。

蛋鸡每年有两个补栏旺季，一是上半年春节后春季补栏，一是下半年中秋后的秋季补栏。饲料成本过高发生在不同时期对补栏影响也有所不同。如果春季补栏时饲料成本较高，上鸡将需要较大的资金支出，但是上鸡后开产可以赶上中秋前的高蛋价，每年春节是补栏最集中时期，天气有利于育雏，因此养殖户利润预期还是较高的，综合其他因素考虑，高饲料成本对补栏影响相对较小。但是高饲料成本如果发生在下半年，下半年上鸡开产正好对应来年一季度淡季，往往是养殖亏损时期，养殖户利润预期较差，这时候高成本往往会让养殖户望而却步，如2020年整个下半年和2021年8-10月都因饲料成本较高，养殖利润预期较差，导致蛋鸡补栏量低迷。

另外，高饲料成本对不同规模的养殖户影响也有所区别。对于一万以下如3-5千的小养殖户来说，前期投入小，养殖灵活性较高，当饲料成本较高，蛋价较低时，夫妻两人都在家里继续养殖可能不如外出打工赚的钱多，因此近两年在饲料持续较高下，北方小户直接退出不养的较多。对于一万以上的专业养殖户来说，前期鸡场资金投入大，即使是出现亏损，可能会少养几批鸡，增加空栏，但是很难完全退出养殖，时机一到还是会满栏养殖。

我们再看当下情况，饲料的快速上涨，出乎养殖户意料，年前淘汰老鸡的养殖户准备年后上鸡，但由于豆粕涨势较强，部分养殖户暂缓上鸡，因此当前补栏热情受到了一定的影响。不过我们认为高饲料成本只是暂缓了补栏，但补栏只会迟到，该补的还要补，理由有以下几点：

1.养殖户资金问题得到缓解。2020年蛋价长时间低于养殖成本线运行，亏损程度高于2017年，资金紧张，经过2021年的盈利，养殖户资金压力缓解。

2.高饲料成本已经持续较长时间，养殖户已经接受这一现实。从饲料成本历年变化来看，从2020年下半年开始饲料成本持续上涨，2021年馆陶地区饲料成本持续在3-3.4元/斤的高区间运行，但尽管如此，2021年蛋价同样高位运行，养殖整体盈利，经过一年时间的历练，养殖户对高成本已经“习惯”。近期豆粕价格上涨较快，虽然豆粕价格远高于去年同期，但用量较大的玉米价格低于去年同期，因此整体饲料成本较与去年同时期基本持平，高成本已经不会给养殖户心理再次造成太大的冲击。

3.高饲料成本发生在上半年，养殖利润预期较好。前面已经论述过，春季是一年中消费淡季，又是补栏最集中时期，每年这个时期对蛋鸡养殖来说，能保本就已经很不错了，赚钱一般要等到下半年。而当前3.6-3.7元/斤的蛋价水平，已经处于历年的较高水平，对于中小养殖户来说当前不仅可以保本还略有盈余，因此当前蛋价对养殖户来说是可以接受的。养殖户真正关心的是上鸡可以赶上下半年中秋行情，养殖赚钱的时期，尽管饲料成本高，但对未来养殖利润仍有期待。

综上所述，豆粕上涨导致蛋鸡饲料成本大幅提升，对上半年蛋价低点起到支撑作用，但对长期存栏影响作用较小，一是老鸡基数低，二是高饲料成本发生在上半年只是暂缓了目前的补栏，但补栏只会迟到，该补的还要补。预计近期饲料成本的提升对补栏影响有限，上半年蛋鸡补栏量仍或较大。