[分析师：能源化工] 5月份动力煤报告

供应面，煤炭保供稳价总基调不会发生变化，在政策影响下，煤炭产量预计会继续保持在高位；进口虽然受限，但政策也及时启动进口煤应急保障合同补签工作，整体对供应影响或不大。需求面，随着疫情反复、气温上升、水电和新能源发电替代性增强，火电进入季节性淡季，整体需求偏低为主，同时关注疫情若有缓解对日耗需求造成阶段性反弹，但在整体淡季大背景下，影响或有限。库存方面，电厂库存在需求偏弱背景下保持在相对高位；港口库存方面，大秦线检修会影响部分调入量，但是政策大力强调保障物流畅通，预计汽运量会上升，整体对调入量影响不大，调出量随着需求日耗进入淡季而整体偏低，港口库存会继续累库。因此整体在供应保持高位、需求偏弱、港口库存累库和电厂库存保持高位情况下，价格仍有进一步下跌空间。