[研究团队：能源化工产业] 【套保方案】西南某企业成品油套保方案

该企业主营业务为成品油贸易，成品油供应来源主要来自于华东地区，具体为山东地炼或华东地区中石油中石化销售公司。每个月采购量在3万吨左右，其中汽柴油各1.5万吨。运输方式为内贸船运，主要路线为沿长江向西运至重庆。运输周期大概在15天左右，销售周期在15天左右，即成品油自采购到最终销售，周期大概在30天左右。由于采购量相对较大，而运输和销售周期时间较长，现货风险敞口较大，因此考虑在采购至销售过程中，对成品油现货进行套期保值。

目前国内期货品种中，与成品油关联性较大的合约品种分别为：上海原油期货（SC）、高硫燃料油（FU）和沥青（BU）。虽然也有低硫燃料油，但成交量小，流动性差，暂不作备选考虑。从相关性结果来看，不论是山东地炼成品油还是全国成品油价格，与SC原油的相关性远高于高硫燃料油和沥青。因此，建议选择SC原油作为套保品种。

成品油与原油两者之间价格波动并不是线性关系，存在价格波动的相对强弱变化。可以按等量、等价、收率以及价格弹性四个角度来确立套保头寸。但不同情形下，固定成品油套保数量的前提下，需要开设的SC原油套保头寸差异巨大。等价套保和按价格弹性套保，无法形成固定套保比例关系。等量套保和按收率关系套保，则得出的套保比例关系相对固定，区间在（219,438）。目前了解到的山东地炼企业成品油套保中，多数选择等量套保。