[分析师：能源化工] 钢材需求不佳 关注政策效应

钢材短期由强预期向弱现实转化，基本面仍然偏弱为主，随着疫情好转，钢材基本面或迎来边际改善，但改善空间或有限，后期稳增长政策以及执行情况将是主要扰动因素。

基本面短期有改善，但空间有限。供应端，随着近期钢厂利润的改善，前期因利润不佳而检修的钢厂可能逐步恢复生产，带来钢材产量回升，但在政策要求全年粗钢产量同比下降的背景下，后续产量增幅预计受限。成本端，短期因铁水产量维持增长，原料价格仍有一定支撑，但在后期钢厂产量增幅有限背景下，前期原料偏强的基本面给钢价带来的成本支撑效应减弱。需求端，前期受疫情影响严重的区域随着疫情好转，需求仍有释放的空间。以上海为例，疫情逐步好转，并将在5月16日分阶段推进复商复市，预计带来一部分需求的增量。但另一方面，需求占比最大的房地产板块没有实质性改善，高频的地产销售和土地成交数据依然较差，本周30城商品房成交量环比下降1.4%，同比下降53%，100城土地成交面积环比下降1.8%，同比下降33%，降幅继续扩大。一季度推动商品上涨的另一个重要因素，海外的需求近期下滑也愈发明显，海外钢材价格持续下跌，出口拉动作用逐渐弱化。从季节性上看，南方临近梅雨季节，高温多雨的天气即将到来，将影响需求恢复速度。

从钢材基本面看，疫情的好转形成短期的利好，但力度有限，预计更多的扰动和驱动依然来自政策及预期的变化。4月份社会融资规模增量9102亿元，同比少增9468亿元，人民币贷款增加6454亿元，同比少增8231亿元，社融信贷数据同比腰斩，疫情冲击进一步加重了经济的下行压力，但政策层面对于稳增长的决心未变，预计后期刺激政策将加快推出。5月15日，央行、银保监会宣布下调商业性房贷利率，全国层面首套住房商业性个人住房贷款利率下限由不低于相应期限LPR调整为不低于相应期限LPR减20个基点等。另外，市场对年内政府发行“特别国债”的预期升温，以对冲总需求的快速下行，确保宏观大盘和预期信心的稳定。近期全国部分地区发放消费券，以促进居民消费需求的恢复。同时市场预期新一轮汽车下乡政策或将于本月出台。随着后续各种增量政策相继推出，稳增长政策及执行情况是后期行情主要扰动因素，如果持续出台并且执行较好，不排除稳增长背景下的经济复苏、需求回暖可能再度成为市场主线。
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