中信建投期货纯碱专题报告:一周三跌停之后，纯碱何去何从?

胡鹏 · 发表于 2022-5-26 13:38:33

摘要：

纯碱本轮下跌，更多的是反应生产成本下降、未来供应增加库存累积的预期，是对前期过快上涨的有效修正，也是对悲观情绪集中释放的反应。此轮纯碱大跌，其实有迹可循，我们也在下跌之前和下跌过程中多次提示相关的风险。上周我们在《预期一致乐观，谁来为之买单？》的调研报告中，提到了纯碱下游被迫减产的现状和价格下跌的四点潜在风险，并在期货盘面价格下跌至3300元时提示纯碱下跌仍未结束，建议投资者谨慎观望。而随着利空的提前反应，情绪的集中释放，纯碱价格进一步深跌的概率较小。当前纯碱2201合约报价2700元左右，2205报价2600元/左右，已经到一个相对安全的估值区间。即使我们预计现货价格可能出现较大的跌幅，但在当前碱厂库存仍然较低、下游需求变动不大的背景下，碱厂将现货价格下调1000元/吨的概率较小，更大概率是出现一波较大跌幅的下调后根据下游的需求进一步调整价格。在期货贴水现货的前提下，空头继续打压盘面的概率不大，预计近期纯碱期货价格有望触底小幅反弹，但对于短期反弹力度不应过分乐观。中长期来看，年底连云港某厂产能退出的概率较大，2022年国内纯碱的产能将出现130万吨的下降，而需求端光伏装机速度有望提升，明年光伏玻璃的投产计划仍然较多，将为纯碱的需求带来明显的增量需求。2022年纯碱期、现价格有望维持在较高水平，价格重心有望高于往年同期。后期投资者可待价格企稳后轻仓布局2205、2209合约多单，并严格设置止损。后期需密切关注光伏玻璃的投产进度和浮法玻璃的产量变动情况。

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[分析师：能源化工] 中信建投期货纯碱专题报告:一周三跌停之后，纯碱何去何从?

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