中信建投期货LPG专题报告：淡季不淡，旺季能更旺吗？

胡鹏 · 发表于 2022-5-24 15:00:17

摘要：

2021年LPG现货和期货价格表现出“淡季不淡”的特征，既有基本面的因素支撑，需求的快速增长，又有仓单等因素对期货盘面的支撑。多重因素作用下，LPG价格偏强运行，走出了“淡季不淡”的行情。
业内对于今年下半年的行情是持有一个较为乐观的态度的，从传统淡季且基差跌至-500元/吨，企业的套保意愿仍然较弱可以推测，现货厂商认为下半年现货价格是有较大上涨空间的。从基本面进行分析，下半年LPG的主要交易逻辑是成本支撑和需求旺季。从成本端看，笔者所在的能化团队对于下半年的原油价格仍然是较为看好的，即使近期国际原油价格连续回调，但经济复苏需求增长的大方向是不变的，下半年布伦特原油价格有望在60-85美元/桶的区间内运行，将从成本端给予LPG较强的支撑，根据原油和LPG的相关性，我们从成本端推测下半年CP的运行区间应该在550-750美元/吨，国内LPG现货的价格运行区间应该在4000-5500元/吨。从需求端看，下半年LPG的燃烧需求有望季节性增加，且下游PDH装置新产能投放将进一步带动需求的增长，下半年LPG的价格重心将高于上半年。综合来看，2021年下半年，LPG的旺季行情仍然值得期待。投资者可在低位区间分批次轻仓做多LPG2112、2201合约，并严格设置止损，待价格涨至目标区间后分批平仓。

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[分析师：能源化工] 中信建投期货LPG专题报告：淡季不淡，旺季能更旺吗？

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