[分析师：宏观金融] 降准利好商品对A股提振效果不明显

随着国内经济下行压力加大，央行重启降准，凸显出政府稳增长的决心。我们认为当前中国经济下行的问题来源于两个：一是疫情对经济的冲击还会产生连锁反应，例如原材料涨价、居民可支配收入减少和房地产恢复缓慢；二是当前原材料价格高企对企业的利润积压，并非仅仅是需求不足的问题。货币政策并不是万能的，未来经济企稳的关键是供给端需要恢复扩张，这既可以提振有效需求，有可以降低企业原材料成本，并减少对终端居民消费的冲击。还需要防止流动性过渡宽松下，商品价格持续居高不下下对上市公司利润的侵蚀，以及潜在的流动性空转问题。

对于A股而言，宽货币向宽信用传导效果不佳，原材料价格高企，其就很有很好的表现，还需要警惕中美利差缩窄甚至倒挂下的资金外流压力。大宗商品价格可能受益表现坚挺，因供给问题并非是货币政策能解决的。