[分析师：农副产品] 20211209白糖年报：新季供需大致平衡

观点概述

2021/22产季的国际市场和国内市场预计都处于供给需求大致平衡的状态，产需缺口或过剩不会像往年那么明显，因此预计发生明显的趋势性上涨或者下跌行情比较难，总体以震荡格局的行情为主，除非泰国或巴西产量发生预期之外的变化。内外价格关系上，国际价格仍然会扮演国内价格的引领者，国内市场难以走出独立的行情。如果国内消费仍然保持弱势，各月库存保持充足，那么国内糖价弱于国际糖价的情况将在明年内的多数时间保持。

2021/22产季面临的不确定性主要在于两个方面：第一，泰国产量是否能如期兑现。如果泰国较大幅度增产能够兑现从而带来可观的出口量，那么明年一季度的糖价就会面临较大的下行压力，否则市场对于印度市场的出口需求将让糖价保持在目前的高位水平。第二，原油价格是否会发生大幅度波动。进一步上涨会压低巴西制糖比从而减少巴西产量的预估，较大幅度的下跌则会产生相反的结果。

基于以上的分析对2021/22预测走势做出整年的策略建议并不现实的事情，因为我们提前做了一些假设条件，所以只能说在各个变量满足我们预期的情况下，区间震荡思路可能会合适一些。另外对于较近的时间内可以关注春节备货行情，在糖价企稳的迹象产生后可以尝试轻仓布局多单。另外，泰国开榨之后重视泰国的生产和出口数据，判断国际糖价是否做出阶段性的趋势变化。