菜系强现实VS强预期

wyc2036 · 发表于 2022-5-13 14:50:29

   节后油脂延续节前回调。菜油现货成交较为清淡，沿海菜籽压榨厂菜籽集中到港及部分省份新籽少量上市使得盘面菜粕承压。市场预估新季菜籽小幅增产，往年国产菜籽大部分用于居民自用及浓香小榨，而今年随着菜油及菜粕价格大幅上涨，市场预估新籽将会有部分进入大榨市场，对国内菜粕产生较大冲击，菜粕承压下行。印尼棕榈油出口政策预计随国内库存上升及斋月假期结束将会有所变动，禁止所有棕榈油产品出口对印尼来说可能不是长久之际。加拿大统计局公布3月底菜籽库存超市场预期下滑至390万吨，对成本支撑较强，加拿大旧作菜籽库存预估市场年度末捉襟见肘，新季菜籽与旧作之间可能存在断档现象。

      进口菜籽到港同比去年下滑明显，水产养殖旺季逐步开启，逐步走扩的豆菜粕价差对菜粕需求恢复有一定支撑。随着国产菜籽陆续上市，关注各地开秤价及大榨利润。新季国产菜籽进大榨的强预期与全球菜籽旧作供应偏紧的强现实将是短期菜系交易的重点，一旦新季国产菜籽无榨利或进大榨数量较低，强预期若未能实现预估菜系将会有较大反弹。

一、品种间价差区间震荡

      节后油脂价格下行。印尼政策仍具不确定性，此前协调经济部长曾表示印尼出口禁令需等国内散油食用油价格下滑至14000印尼盾再考虑停止棕榈油出口，5月7日晚市场消息称印尼考虑从5月10日取消CPO出口禁令。此前印尼棕榈油库存大幅回升，若长期限制棕榈油出口则国内可能发生胀库现象，印尼政府仍可能存在反复变动。彭博及路透预估马来4月底棕榈库存增5-12%，船运机构ITS数据显示马来5月1-5日棕榈出口18万吨，较上月同期增67%，关注后续马来产量及出口情况。5月6日50万吨进口大豆拍卖实际成交约7万吨，成交率14%，高价及大豆到港增加，市场接受度较低。菜豆、菜棕价差持续区间范围震荡，短期市场等待下周USDA及MPOB双月报指引，观望为主。

二、国产菜籽将陆续上市，等待开秤

      据我的农产品网数据显示，截至4月29日华东菜油库存18.55万吨，比上周减1.86万吨；截至5月6日，沿海压榨厂菜籽库存12.3万吨，与上周持平；压榨厂菜粕库存4.41万吨，比上周降0.59万吨，菜粕未执行合同5.2万吨，比上周减0.5万吨。5月菜籽压榨厂集中到港菜籽船，预估广东到港2条，福建到港1条合计16万吨菜籽，菜籽集中到港短期令菜系承压。随着南方水产旺季逐步开启，预计水产逐步恢复，菜粕需求将会随着豆菜粕价差走扩逐步增加，关注压榨厂菜粕库存变动情况。

      国产菜籽逐步上市，据我的农产品网数据统计：云南、湖北新籽少量上市，毛菜籽价格2.9-2.95元/斤，净菜籽价格3.1-3.15元/斤；湖北毛菜籽2.85-2.95元/斤，净菜籽3.1-3.15元/斤，新季菜籽未大量上市且质量不稳定，终端观望情绪较浓。按云南、湖北开秤价测算大榨有套盘利润，关注新季菜籽陆续上市后价格及大榨利润表现，是否有更多国产菜籽能进大榨。市场预估今年国产菜籽较上一年度产量增加，国产菜籽增产但能否有更多量进大榨还得关注后续各地菜籽开秤价。当前市场预估新季国产菜籽将有较多进入大榨，关注后续强预期是否实现。09豆菜粕价差延续反弹，美豆种植面积及天气炒作因素仍存，09豆菜粕价差暂时观望。

三、产地库存超预期下滑，报价坚挺

      据5月6日晚加拿大统计局公布的3月底加拿大菜籽库存为390万吨，此前市场平均预估458万吨，本次公布库存超预期下滑，同比下降49.3%。其中农场库存下降63.2%至220万吨，商业库存下降2.3%至170万吨。由于大减产导致供应有限使得出口下降近50%至410万吨。据加拿大油籽加工商协会公布数据，3月菜籽压榨量74万吨，产地压榨利润较高，产地更愿意留榨利于国内。美国生物柴油需求持续增加，加拿大对美国菜油出口占比持续增加，2022年1-2月加拿大出口菜油39.6万吨，其中出口美国28.1万吨，占比高达71%。产地菜籽库存持续下滑，预估新季菜籽上市前旧作菜籽可能发生断档现象，ICE菜籽合约价格维持高位，产地菜籽、菜油报价坚挺。

      整体来看，加菜籽3月底库存超预期下滑，产地菜籽报价坚挺，对菜油、菜粕成本支撑较强，菜系难以大幅下挫，国产菜籽增产及陆续上市能否有大榨利润将是5月关注重点，若新籽大榨套盘有利润，新籽大量进入大榨，07盘面菜油、菜粕将承压，但全球整体旧作供应偏紧格局未改将对菜系有较强支撑，延续回调至关键支撑位企稳后逢低买入策略不变。

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