[分析师：能源化工] 发表：20220215累库施压铝价 消费有待验证-期货日报纸媒

节后首周沪铝整体强势运行，周五在LME库存大幅增加的影响下有所回落。截止2月11日收盘沪铝主力2203收于22670元/吨，周涨720元/吨，涨幅为3.28%。周涨3.63%至3199美元/吨。本周是节后需求复苏的关键观察期，观察下游复工情况。

周内LME库存大幅增加9.97万吨至87.53万吨，注销仓单周度下降16.04%至30.62%。LME库存出现大幅累积大概率主因中国进口窗口持续关闭，此前预期发往中国的铝锭转而发往东南亚，形成注册仓库，弥补空头头寸，LME升贴水（0-3）也出现明显下跌。国内节后第一天铝锭社会库存不及预期，但整周的累库幅度基本与往年同期相当，截止2月10日国内电解铝社会库存95万吨，较本周一累库8.4万吨，较节前累库22.4万吨，无锡、巩义、南海和重庆等消费地区贡献主要增量。铝棒库存较上周增5.59万吨至26.75万吨。

近期国内外供应均面临减产干扰。国内广西百色地区突发疫情，百色市受到全面封控，据悉百色市内涉及电解铝运行产能173万吨，占全国运行产能的4.5%；氧化铝建成产能约955万吨，约占全国产能的11%。目前疫情已导致当地一铝厂停槽，影响约42万吨产能，且复产时间较长。而海外能源问题在俄乌地缘政治问题未消退前仍较难以解决，海外铝厂仍有减产发生。周内海德鲁Slovalco 铝厂表示，由于电力和排放配额成本高以及缺少政府补贴，公司决定将产量进一步减产60%。该铝厂年产能为17.5万吨，此次减产是完成去年12月底的减产计划，并将在2022年持续执行。与此同时，受冬奥限产和疫情影响，成本端氧化铝也出现减产，氧化铝价格持续上涨电解铝成本支撑抬升。

节后首周铝下游龙头加工企业平均开工率继续较节前下降2.4%至54.5%，节后下游企业仍未完全复工，据调研多数铝型材企业计划正月初十到正月十二左右复工，且河南山东等地部分企业受到环保管控停产影响开工。后续随着复工推进预计开工率将有所回升。但目前消费情况暂难以判断，铝价大幅上涨后或对需求复苏有一定抑制，稳增长预期下需求复苏仍需验证。