[分析师：能源化工] 玻璃年中报告

1玻璃

产量：

国家已经开始了对高耗能行业的整治。未来的玻璃行业，产能不会有过去几年的大幅扩张，只会越来越瘦身，并出现企业越来越集中的局面。目前玻璃行业的头部企业，频频大举兼并收购，战略意图已经非常明显。工信部的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》表示进水泥玻璃行业供给侧结构性改革，更好的指导各地开展产能置换，巩固化解过剩产能成效。所以玻璃产能受限，后续变动的只有开工率。

国家统计局公布的数据，6月份平板玻璃产量8707万重箱，同比增加10.3%；1-6月份平板玻璃产量50841万重箱，同比增加10.8%。目前来看随着玻璃的利润维持在高位，整体玻璃日熔量居高不下，整体玻璃产量跟年初预计全年3%-5%的增量会有所偏差。在利润驱动下，玻璃可冷修产线推迟冷修，新点火的玻璃推动玻璃产量逐渐走高。在目前的状态下，玻璃依旧保持在一个低库存高需求的状态下，我们预计下半年供应压力依旧会存在，全年玻璃的供应增量接近8%-10%。

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需求：

在玻璃行业供需格局结构性矛盾背景下，房地产成交稳定、施工与竣工稳定、玻璃厂库存持续下滑，全行业处于低库存状况，供应端玻璃总体厂库存仅8-10天左右。下游经过近2个月的库存消化，目前存量库存中性偏低，整体订单稳定。

玻璃在旺季预期下很难走出独立的下跌行情，后期旺季的预期需要通过时间印证。我们预计在10.11.12三个月会大概率指出玻璃明年的走势。而对下半年整体的看法目前市场依旧存在较大的分歧。一方面玻璃在过去需求增长速度不明显，在今年产量有确实增长的前提下，需求增长的量级将会决定玻璃下半年的走势。另一方面玻璃目前旺季尚未到来，玻璃维持着低库存状态，很难强行加上旺季偏淡的预期，整体来看，在旺季被证伪前玻璃都将偏强运行。

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总结

玻璃下半年的供应端依旧存在增量，全年的产量预计增幅能达到8%-10%。而需求端是20年至今的亮点，在宏观逻辑下开工竣工剪刀叉收窄，竣工端偏强运行，玻璃作为竣工端的代表品种呈现出强劲的需求。在整体产能受工信部的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》管控的情况下，玻璃需求增量大于供应增量，玻璃呈现出结构性矛盾。

这种结构性矛盾一旦出现，就很难在逻辑自行证伪的情况下预测转折点的出现，下半年玻璃在结构上依旧偏强运行为主，