[分析师：能源化工] 年报2021：“春雨断桥人不渡,小舟撑出柳阴来”

　　2020年是极不平凡的一年，为对冲经济下滑的风险，国家货币政策宽松，财政政策发力，工地日夜赶工，基础设施建设加速，工程机械需求大好，制造业迎来补库，汽车、家电行业企稳，钢材价格走出先抑后扬的态势。

　　以螺纹钢（上海）现货价格为例，全年低点3370元出现在三月，高点为4660元，价格波动幅度显著大于19年。一季度受疫情影响，螺纹缺乏需求，价格大幅下挫。得益于疫情防控的显著成效和国家救市政策的出台，工地复工赶工，供需错配使得库存快速去化，市场心态随之好转，亏损幅度得以有效控制。随着建筑钢材供应在三季度创下新高，前期供需矛盾得到修复，价格进入振荡期。四季度在“三道红线”政策的刺激下，下游赶工现象明显，而由于螺纹利润偏低，流向热卷的铁水没有回流，产量被抑制，叠加“查穿水”政策，供需错配再现，库存去化超预期，价格反弹幅度和高度达到年内最大。年末出现季节性需求下滑，价格高位回调。

　　以热轧卷板（上海）现货价格为例，全年低点出现在四月，为3200元，高点为4970元，均价3817元，比19年均价高37元，全年价格走势先抑后扬：1、2020 年上半年，热卷走势呈现V 字反转。年初受突发公共卫生事件影响，需求停滞，市场心态悲观，导致热卷绝对价格与利润大幅下行。春节后复产赶工带来需求恢复，国家救市政策带来宏观利好，铁水从卷向螺转产使得产量偏低，再加上物流窗口关闭（北方较强、南方缺规格），热卷库存连续下降，热卷价格连续上行。2、8月开始热卷矛盾发生变化，高利润使得铁水从螺纹流回热卷带来产量回升，北方货密集发往华东，叠加下游补库暂缓，需求转弱，价格一度回调。但随着海外需求抬升，冷系需求强劲，对热卷价格形成有利支撑，期现价格都上涨至几年内最高值。年末随着国内焊管生产与出口需求同时走弱，累库较快，价格冲高回落。