[分析师：能源化工] 【研究报告】专题：20211022政策再度扰动供需，避险重要性...

10月21日收盘，螺纹钢期货主力合约跌停，收于4976元/吨，热轧卷板期货主力合约收于5268元/吨，跌幅6.16%。主要原因可归为内外两方面，首先，从外部直接刺激来看，是对《价格法》的响应。据发改委介绍，《价格法》第三十条明确规定，当重要商品和服务价格显著上涨或者有可能显著上涨，国务院和省、自治区、直辖市人民政府可以对部分价格采取限定差价率或者利润率、规定限价、实行提价申报制度和调价备案制度等干预措施。《价格法》于1998年5月1日正式生效实施，但据公开资料不完全统计，国家依据《价格法》直接出手干预商品价格的情况却并不多见，23年来国家发改委共已实施5次价格干预，而其中的2次都与煤炭相关，分别在2008年和2011年。虽然主要针对的是煤炭，但黑色系商品均难脱关联性影响，衍生至与制造业关联的钢铁类产品稳定价格的诉求也随之浮出水面。

从内生因素来看，钢材期货的破位下跌，也是其需求持续疲弱的一种反应。下半年随着疫情反复、极端雨水天气、货币政策边际收紧，以及宏观经济下行压力增大等影响，钢材的需求旺季表征持续未能得到体现，十月份仍持续维持弱势运行。

从现实情况看，供给收缩程度仍占据上风，其中受多地限电对轧线影响的扩大，热卷产量下降幅度加快，这也是近期热卷略强于螺纹的主要原因之一；从预期情况看，传统需求旺季中需求不及预期的差异化程度则略重，这也是近期期货相对弱于现货的主要原因之一。

整体来看，目前钢材整体仍维持供需双弱格局未改，且在能耗双控及压减粗钢产量任务的工作背景之下，供给端收缩程度仍将强于需求端收缩，但政策再度扰动供需格局，钢材价格受原料价格走弱带动波动加剧，跌破近一年上涨趋势线，政策扰动下市场情绪大幅释放，加大钢价运行风险，建议投资者避险观望为主，等待政策以及情绪的平稳后再回届时基本面。