[分析师：能源化工] 【研究报告】月报：20220207供需双弱格局延续，需求启动成...

钢材基差：1月份钢材市场的基差修复行情得以延续，螺纹钢和热卷主力合约基差较12月末分别下降691元/吨和454元/吨，1月末已修复至平水结构，螺纹主力合约甚至修复至升水现货近100元/吨水平。

钢材供给：1月份在采暖季限产背景下，钢厂生产又随春节假期和冬奥会临近而随时间逐步收缩。钢材利润随原料价格的走强而持续压缩，多地电炉企业出现亏损现象，整体钢企生产利润属偏低水平，制约钢企生产积极性。

钢材需求：房地产总体政策环境将有所回暖，但施工链条仍存走弱压力；基建稳增长预期持续升温，汽车产销有所恢复，但工程机械和家电行业用钢需求仍偏弱。1月份钢材表需季节性回落，螺纹钢社库如期积累，但累库幅度及均速尚未超预期。

展望：一季度需重点关注螺纹钢社会库存累库周期的表现以及节后库存消化的情况。目前来看钢材市场整体仍维持供需双弱格局，钢铁供给端政策整体偏稳，产量大概率仍将维持低位，预期2月份钢价运行节奏将主要受累库幅度扰动，目前来看累库幅度未超预期，若累库时长没有特殊情况的拖延，则本轮累库幅度不及前两年的状况将对钢价保持坚挺有所助力，若节后需求如期启动未能证伪，则钢价在节后乃至累库周期结束期都将大概率保持震荡偏强态势。