[分析师：能源化工] 【研究报告】月报：20211203钢价运行逻辑逐步向需求端倾斜

钢材基差：11月份钢材市场基本以基差修复行情为主，螺纹钢和热轧卷板01合约基差较月初最高点分别下降576元/吨和437元/吨至483元/吨和142元/吨。

钢材供给：11月份在采暖季限产背景下，钢厂生产整体仍呈收缩态势。钢材成本继续下移，钢材长短流程利润均有明显回升，但考虑原材料库存周期的实际生产利润仍属偏低水平，仍制约钢企生产积极性。

钢材需求：11月份钢材表需环比修复，螺纹钢需求强于热卷需求，北方地区受降温影响延续弱势。

展望：钢材市场整体仍维持供需双弱格局，钢材价格运行逻辑将继续向需求端倾斜，内生驱动仍将集中于供给和需求端收缩幅度的博弈。具体来说，12月供给端主要涉及政策持续性约束与复产预期的博弈，需求端主要涉及季节性淡季与信贷放松预期的博弈，因此可认为12月钢材市场将同时面临供应政策顶和需求政策底，供需可能都会有少量增量，叠加高基差和南北方地区价格倒挂对期价估值的支撑，钢价或将进入震荡调整过渡阶段，节奏主要取决于供需增速差的变化。