[分析师：能源化工] 【研究报告】月报：20211112供需双弱格局尚未生变，关注基...

钢材基差：10月份，螺纹钢和热卷01合约基差上行后维持高位震荡，现货升水幅度整体扩张，反映钢材价格运行逻辑基本由前期的预期逐步过渡至现实，现实的减产行为支撑现货价格略强，但需求端的持续疲弱也对基差的继续上涨空间产生了制约。

钢材供给：10月份产量受制于能耗双控和压减粗钢产量工作的指引，但效应及力度环比有所收缩。钢材成本坍塌，钢材现货和盘面利润均一度跌至负值，螺纹钢期货价格更是跌至华东谷电电炉成本之下，废钢铁水成本价差快速缩小，部分钢厂逐步产生铁水转产计划。

钢材需求：下游行业终端暂无亮点，10月份钢材的需求旺季表征持续未能得到体现，钢材库存延续被动去库进程。

展望：11月份钢材行情大概率将围绕基差修复进行，而内生驱动仍将存在于供给和需求端倪收缩幅度的博弈。从产业链供需角度来看，需求淡季随着粗钢产量平控工作接近尾声期，供给端存环比小幅恢复预期，对钢材价格仍有一定压力，但随着市场存在的有关房地产政策以及信贷货币政策放松预期的升温，市场情绪环比略有恢复，叠加钢材期货价格与成本的倒挂现象，钢材期货价格大概率将进入底部震荡调整阶段，现货价格则有望在弱需求以及原料成本下移的带动下存补跌预期，现货弱于期货或将成为基差修复的主路径。