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库存持续回落 PTA重心震荡上移
2021年4月份，PTA重心沿20日均线震荡上移，TA2109合约运行区间为4392~4894元/吨。展望5月份，观点如下：
第一，从成本端来看，PTA成本端将坚挺向上。原油价格有望维持高位震荡，布伦特油价运行区间参考60-75美元/桶。PX-NAP价差维持高位，PX绝对价格较为坚挺。辅料冰醋酸库存低位，景气周期高企，价格易涨难跌。
第二，从供应端来看，5月PTA供应依旧偏紧。低加工费下，5月恒力5号线、逸盛宁波、利万聚酯、仪征化纤等多套装置有望执行检修，行业开工率有望维持低位，或在78%附近。同时，主流大厂缩减5月合约供应量至5成，现货供应偏紧，期货仓单加速注销。
第三，从需求端来看，聚酯刚需仍在，但投机性需求不足。5月份终端纺织织造行业将步入传统季节性淡季，终端接单平平，坯布库存累积，江浙织机开工率下降，且淡季之下原料聚酯备货有望维持低位，聚酯工厂库存压力增大，阶段性促销或成为常态。基于聚酯工厂较强的库存调控能力，预计聚酯开工率将维持在90%偏上，刚需尚可，但投机性备货需求不足。
第四，从库存端来看，月内PTA社会库存有望持续下降，但降幅将较4月份收窄。
综上，当前PTA成本端表现坚挺，供需面持续去库，中期价格重心仍趋上移，但在产能过剩周期中，行情仍有反复。操作上建议维持多头思路，前期多单继续持有，未入场者回调逢低买入，波段参与为主，运行区间参考4500-5200。期权操作上，可买入虚值看涨期权或卖出虚值看跌期权。 风险点：国际油价大幅走弱、PTA工厂检修不及预期、聚酯工厂开工率大幅下降等。
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发表于 2021-4-29 20:32:28
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