[分析师：宏观金融] 商业银行参与国债期货交易方式的介绍

摘要：

1、根据现行的有关规定要求：业务试点期间，商业银行参与国债期货的交易要以风险管理为目的。国债期货已经基本能覆盖到大部分国债现券市场的对冲需求。在多数情况下，国债期货也能满足政金债风险对冲需求。随着利率市场化改革的推进，未来商业银行资产端对于风险控制的需求势将进一步提升。同时，理财产品净值化转型的过程中，对利用衍生品工具进行利率风险管理的需求也将出现提升。

2、利用国债期货进行套期保值分为买入套保和卖出套保两种，其中卖出套保一般用于已经持有国债现券头寸，但是预期收益率会上行，在期货端建立空头头寸，以对冲现券价值下跌的损失，比较符合商业银行现有债券业务模式的对冲需求。国债期货套保业务章节中将介绍套期保值的基本流程，同时对四个核心的问题合约选择、计算套保比例、动态调节和套保效果评价的方法做了具体的介绍。

3、在其他交易方式的介绍中将具体介绍国债期货的基差交易、期现套利和跨期套利三个交易方式。

基差交易：                              ，基差交易主要可以分为做多和做空：当认为基差会扩大时，可以做多基差，即买入现货，卖空期货；当认为基差会缩小时，可以做空基差，即买入期货，卖出现货。

期现交易：国债期货的期现套利是指利用国债期货和现货的价格差异，买入价格低估品种，卖出价格高估的品种，并持有至到期交割，以获取无风险收益。

跨期套利：指利用国债期货不同月份期货合约的价差变化获取利润的套利操作。当跨期价差被低估时，远季合约相对于近季合约价格出现低估，可以做多价差买入远季合约卖出近季合约；当跨期价差被高估时，远季合约相对于近季合约价格出现高估，可以做空价差卖出远季合约买入近季合约。