原油热点：OPEC+渐进式增产不改库存去化趋势

evelyn_aaaa · 发表于 2021-4-26 14:36:25

OPEC+渐进式增产不改库存去化趋势
★ OPEC+确定渐进式增产，欧美需求复苏表现分化
OPEC+会议决定将在未来三个月渐进式增产，沙特逐月撤回超额减产。我们认为沙特主动提议逐月增产，但并非有意无序释放供应，渐进式增产计划表明OPEC+顺应市场季节性的需求增长而释放供应，同时也不希望油价过快上涨对需求复苏产生负面影响。从油价在会议前后先跌后涨的表现来看，市场将OPEC+逐月增产解读为需求复苏信号的确认，仍然对OPEC+谨慎温和释放产量抱有信心。
欧美需求表现较分化，当前欧洲市场仍然拖累需求复苏的进程。由于欧洲部分国家疫情反弹，包括法国和德国在内的几个主要国家都不同程度的延长或收紧防疫封锁措施，但对需求的负面冲击预计减弱，主要经济体疫苗接种加速对复苏将产生正面影响。美国市场复苏进度较乐观，汽油库存在炼厂开工率持续回升的情况下维持下降的趋势表明终端出行需求回升，3月中旬公路车辆行驶里程较2019年同期偏低7%左右。此外，航空需求也显示出持续恢复，尽管距离疫情前仍有较大差距。
★投资建议
油价经过此前的回调对欧洲需求复苏进度将不及预期已充分计价，美国市场复苏趋势对油价构成支撑，需求改善的大方向未发生转向，叠加季节性需求回升，需求仍有恢复空间。OPEC+尽管增产，但增产幅度较温和，渐进式增产能够被需求复苏消化，库存将延续下降的趋势，油价有望呈现震荡上行趋势。
★风险提示
美国供应大幅回归，需求恢复严重受阻。

[分析师：能源化工] 原油热点：OPEC+渐进式增产不改库存去化趋势

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