【中信期货化工（PTA&MEG&PF）】强现实&弱预期：5月重迎供...

zxhq · 发表于 2021-4-15 14:43:13

强现实&弱预期：5月重迎供需拐点
观点：
低基数带来高增长：上半年国内纺织、服装社会零售总额同比增速接近30%；纺织、服装出口维持高景气度，海外市场再库存或继续支撑国内纺织、服装出口，上半年纺织、服装出口同比增速或在18%~20%。
聚酯高开工与弱产销是市场面临的主要矛盾，受此影响，聚酯库存在加快回补，我们预计到4月份中旬聚酯库存分位数将重新回到90%附近，需要关注聚酯库存的潜在压力，未来一段时间，聚酯产销的提升亦或是供应的调节是必要的。
PTA阶段性供需改善，但长期过剩压力持续存在。短期来看，受益于装置的集中检修，阶段性PTA供给存在一定的缺口，总量的改善是显著的；5月份供应的压力会重新体现，尤其是市场要面临中金新材料PTA装置的投产。
乙二醇仍处在去库的趋势之中，我们认为，伴随着进口量缓慢修复、国内产量重心的上行，乙二醇供需拐点最快将于4月中下旬出现，5月份或许才真正迎来明显的库存累积。
操作策略：PTA、乙二醇以及短纤价格波动率高，更适用期权管理价格风险；交易节奏上，二季度初期更看好PTA和乙二醇，二季度中后期更看好短纤；品种对冲上，PTA加工费上行、MEG加工费下行是潜在的交易机会。
风险因素：（一）终端纺织、服装需求扩张的预期的兑现程度；（二）PTA检修计划未兑现风险、PTA期货仓单连续注销风险；（三）乙二醇进口超预期恢复、国内乙二醇产能超预期投放风险。

[分析师：能源化工] 【中信期货化工（PTA&MEG&PF）】强现实&弱预期：5月重迎供...

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