生猪期货上市首日交易策略

覃拿手_DeG4x · 发表于 2021-4-12 10:16:21

单边：国内生猪产能总体在恢复，后期供应将持续增加，供需环境趋于宽松，
这意味着，2019 年 11 月的高点即是本轮猪周期的顶点，后期猪价的下行成为主
旋律。对于即将上市的 LH2109、LH2111 及 LH2201 合约来说，其仍将处于周期下
行期中，上市后预计较现货有较大的贴水。综合周期性与季节性规律来看，预计
LH2109 合约合理价格区间在 24000 到 26000 元/吨之间。因此，就生猪期货上市
后的单边投资策略而言，若上市价格低以上区间，我们倾向于逢低做多，若高于
上述区间，我们倾向于逢高做空，若在以上区间之内，则以震荡对待。
跨期：由于生猪价格具有明显的周期性和季节性特征，生猪期货上市后其月
间价差也将围绕着这两个因素来波动。最先挂牌的 LH2109、LH2111 及 LH2201 合
约，分别对应着 9 月、11 月和 1 月三个月份。从季节性来看，一般 1 月价格略
高于 9 月，9 月高于 11 月，但由于生猪市场处于产能扩张周期，LH2201 月对应
的供应压力预计高于 LH2109 月，这有可能盖过季节性因素的影响。因此，从跨
期价差角度，我们建议多关注 LH2109-LH2111 正套。而对于 LH2109-LH2201 和
LH2111-LH2201 价差，目前来看无论正套还是反套胜率都不太好把握。
跨品种：a.生猪与玉米、豆粕。从大的方向来看，养殖利润将收缩，对应着
盘面生猪/玉米、生猪/豆粕比价的走低，这意味着的从趋势角度来看，生猪期货
上市后可以考虑进行买豆粕空生猪或买玉米空生猪的养殖利润套利。由于生猪与
玉米及豆粕价格的波动性差别较大，在进行生猪和玉米、豆粕套利交易时，需要
注意好节奏，尽量选择玉米、豆粕基差比较高、生猪期货基差比较低的时候交易。
b.生猪与鸡蛋。基于未来生猪产能的恢复，可以预期鸡蛋/生猪比价将趋势性走
高，但由于鸡蛋的短期高波动性，进行鸡蛋/生猪比价交易时宜多关注鸡蛋的中
短期节奏。目前鸡蛋 9 月合约价格在 4500 元以上，盘面给出了较好的养殖利润，
从养殖户补栏心态来看，春节后补栏意愿仍较强，预计后期供应将有较快恢复的
可能，盘面可能有一定高估风险，因此，目前并不建议鸡蛋/生猪的跨品种交易。

[分析师：农副产品] 生猪期货上市首日交易策略

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