[分析师：能源化工] 扰乱一池春水，见证连续合约下的交割博弈

我们对铁合金的研究框架依然是“成本+利润”。短期对于锰硅较为乐观，虽然与现货氛围有差异，但我们相信平衡表中所展现的缺口终会体现，只是在仓单压力和缺乏投机需求的情况下需要进一步等待。目前锰矿价格也依然低于我们认为的中枢价格，无论是成本还是利润都有进一步上升的空间，但也仍然只是小周期的震荡行情。而硅铁依然秉持年报中阶段性机会增多的观点，特别是在成为连续合约后，仓单数量和仓单有效期的问题会进一步突出，这是下半年硅铁行情的重点。目前2011合约持仓量一般，关注持仓量的增长能否带来机会。