[分析师：农副产品] 专题：《全球疫情持续背景下，郑棉缺乏反弹动力》2020.04.17

新冠肺炎疫情爆发以来，内外棉价双双承压，期间郑棉跌破10000元/吨，接近历史低点。当前棉花商业库存处于历史高位，去库存压力大。海外疫情爆发导致全球经济萎缩，欧美作为我国主要纺服出口国，经济下滑将导致对我国纺服进口量的减少，2020年中国棉花消费量将大幅度下滑。本文将对2019/20年度中国棉花供需平衡表的预估进行调整，本年度中国棉花的库存消费比或同比提高20%-25%。

本文还将通过对2008年、2016年棉价反弹的特点进行分析，归纳出历史上两次棉价在最低点触底反弹的共性，并以此分析当前棉价是否具备反弹的动力。两次棉价触底反弹的同时，也伴随着棉花商业库存同比由正转负、纺织服装利润总额累计同比月度数据环比提升、纺织品服装累计出口同比月度数据环比提升、经济指标转好等信号。而当前背景下，这些指标没有出现明显的好转，棉价反弹需要全球疫情防控出现实质性改善、经济好转、需求恢复等多方面配合。