[分析师：能源化工] 解铃还须系铃人——本轮铁矿石上涨的核心驱动及未来主...

u 我们的观点：

年初至今铁矿石上涨核心驱动在于供给收缩引发市场对于供应缺口的担忧。从市场所处的阶段看，目前铁矿石的缺口问题已经开始在现货端反映。解铃还须系铃人，只有解决铁矿石现货端的缺口矛盾，才能宣告铁矿石涨势的终结。

u 我们的逻辑：

铁矿石年初至今的上涨主要来自于两方面超预期的驱动，一是国外主要三大矿山频繁遭遇事故导致供应超预期的大幅减少；二是国内钢厂在限产解禁和高利润刺激下生铁产量的超预期的增长。对于2019年原本供需紧平衡的铁矿石市场，供给的超预期下降和需求的超预期上升，引发了市场对于供需缺口的担忧，催生了本轮铁矿石的大幅上涨。

年初至今铁矿石共经历3轮上涨，前两轮更多的体现在预期驱动，而本轮上涨则是典型的现实驱动，供应缺口开始通过港口库存连续下降的方式在现货端显现，本轮是非常典型的现货引领期货的共振式上涨。

解铃还须系铃人，若铁矿石单边涨势终结，我们必须要看到现货矛盾的解决。我们探讨了未来可能解决铁矿石现货矛盾的途径，认为有三个重要的关注点：1.铁水与废钢在钢材成本端的博弈；2.钢材利润尤其是板材利润的变动；3.铁矿供给端的增量情况。