[分析师：能源化工] 从本轮高低品价差收窄路径看铁矿石供需格局变化

u 我们的观点：

本轮高低品价差收窄的特殊路径反映了铁矿石供需格局已经在向紧平衡转变，而随着后期VALE事故在供应上的真正体现，铁矿石有望迎来一轮由供应缺口引发的上涨行情。

u 我们的逻辑：

2018年11月开始至今，铁矿石高低品价差快速收窄，与前三次不同的是，本次高低品价差的收窄是在钢厂利润收窄的背景下，以高低品资源同涨的方式来完成。

之所以会出现这种不同，我们认为根本的原因在于铁矿石的供需格局发生了根本的逆转，供需格局由2016-2017年的严重过剩转向2018年的基本均衡，2019年在VALE事故发生前铁矿石供需已经有紧平衡的预期，VALE事故发生后很可能引发2019年铁矿石的供应缺口。

结合2016-2017年螺纹钢缺口行情的演绎，我们认为当下正处于市场纠结反复预期博弈的阶段，待4月后VALE供应问题真正开始在发运上显现，铁矿石或将迎来期现共振式上涨。