利空频发，豆粕短期或震荡回调

姚序 · 发表于 2019-7-17 11:02:40

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利空频发，豆粕短期或震荡回调东海期货|策略报告2018-10-31

东海期货|策略报告2018-10-31

由于系统字数限制，正文详见附件。

投资要点：

新作大豆丰产及贸易战持续利空美豆，2018/19年度平衡表的高库存和库消比使得其难以有效上涨，未来关注点转移至南美天气及大豆生长情况。

国内过去半个月为应对贸易战可能带来的大豆和豆粕供给紧张出台了多项政策，政策的实际效果短期内还不会非常明显，但其带来的心理层面压力不可小视，将对连粕盘面形成利空影响。

综合考虑其他因素，我们认为国内远期豆粕出现大的供应缺口的可能性已经大大下降，导致豆粕价格缺乏持续上涨的动力。

结论：新作丰产及贸易战利空美豆，2018/19年度平衡表的高库存和库消比使得其难以有效上涨，未来关注点转移至南美天气及大豆生长情况。为应对贸易战可能带来的大豆和豆粕供给紧张出台了多项政策，再加上饲料配方调整及疫情发展带来的需求变化，国内远期豆粕缺口或已经大大下降，豆粕期货价格上涨乏力，可能震荡回调。11月份须重点关注贸易战进展、我国远期大豆到情况。

策略建议：

单边：豆粕看震荡回调，M1901合约震荡区间3200-3450，策略上可构建熊市价差策略。

风险因素：中美贸易战进展，若两国元首会晤后未达成一致结束贸易战，则豆粕或将震荡偏强。

套利：豆粕1-5反套。豆粕期货1月-5月价差自前期高点回落，目前在480附近。如果近期豆粕期货出现震荡回调，建议1-5反套（卖1月买5月），目标400；如果11月份南美大豆播种和生长出现天气问题，1-5价差将进一步缩小，可将目标放至350。

风险因素：中美贸易战进展，两国元首会晤情况；南美大豆播种和生长情况。

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本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。