【定期观点】中投期货原油沥青研究月度报告（9月）

luoriver03 · 发表于 2014-9-10 10:03:37

内容摘要：

原油：EIA 下调了今明两年的全球原油需求预期。供给端则略显宽松，OPEC 的增产与北美短期稳定的增产预期，加上地缘担忧的消退，促使油价迅速脱离2 个月前创出的年内高点。尽管中东、俄乌局势危机仍存，美页岩油的可持续问题也依然是未来油价上涨的伏笔，但我们认为，这些因素在几个月的周期内对市场影响有限，油市在年内仍处在略微宽松的格局中，而价格维持在90-110 美元区间也依然是大概率事件。

沥青：国内主销区价格的回落，以及炼厂库存的重新回升，暗示了贸易商的旺季补库已基本完成。另一方面，进口量及产量的持续增长，表明行业整体过剩的格局没有改变。总的来看，当前沥青行业呈现出“上游资源日渐充裕，厂商竞争不断加剧，下游消费难现增长”的局面。我们维持之前对沥青中期走势看淡的观点不变。

基本面的乏味，造成沥青期货的投机性不足，短期波动率逐步走低，在中长期则可能逐渐沦为油价的附庸。此外，由于国内行业的不规范，SK沥青将于明年退出交割，这可能将进一步影响沥青合约的活跃度。

[分析师：能源化工] 【定期观点】中投期货原油沥青研究月度报告（9月）

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