[分析师：能源化工] 唐山调研纪要

摘要：调研总结：：1、由于1-3月的亏损加上环保检查,唐山当地的钢铁产量是下降的,这一点,无论是当地钢厂、原料供应商或是钢铁网站监测的样本数据都可以得到佐证； 2、目前民营中小矿山已经基本被挤出，后期铁矿石市场面临是民营大矿和国外非主流矿之间的竞争挤压，而这一过程仍需要时间； 3、目前国内矿山、焦化企业以及调坯轧材企业都已经亏损或者处于亏损边缘，甚至国外非主流矿山都已经出现亏损，产业链仍存在利润的只有长流程钢厂以及四大矿山，如果后期订单进一步下滑，那么钢厂完全还存在继续降价补差促进订单的能力以及动力； 4、目前国营企业或者是自有资金为主的企业资金面并无问题，但以银行贷款为主的企业普遍资金紧张，6月份铁矿石信用证集中到期的还款压力以及部分托盘资源的违约风险是完全存在的，所以在风险未释放完全之前，价格向上的弹性越来越小； 5、近几天钢厂铁矿石库存有小幅上升迹象，说明普氏指数在90美金左右得到了一定补库需求支撑，但难以对价格形成持续支撑； 6、唐山钢坯库存从年初120万降到目前30万吨左右，主要是今年很多央企、国企、大贸易商都退出了钢坯托盘市场，可以认为，融资需求、囤货赌涨需求的大幅减少造成了钢坯的蓄水池接近丧失。 7、我们的观点：尽管普氏在90美金附近有止跌企稳迹象，但考虑到后期的需求淡季以及国内外矿山之间的进一步竞争激化，价格向上的弹性将越来越小，价格低位震荡的时间将拉长，甚至很有可能在经历一定时间的盘整后，价格平台再下一个台阶。