[分析师：工业品] 避险情绪飙升 金属“金九”难再现

上周五受东欧地缘危机恶化影响，沪市金属在避险情绪升温的打压下几乎全线走低。回顾上周的金属表现来看，沪铝尤为突出。近期铝市随着期价大幅上行，现货保值盘被套，货源急剧减少，致使贴水幅度不断收窄，上周五上海铝现货报贴水10元/吨至平水状态。再加上贸易商追涨接货，市场流通货源紧张，致使价格重心被不断推高。

美国经济继续向好 LME市场交投清淡

LME工业金属走势分化，其中伦铝收盘触及18个月高位，高现货溢价和库存锁定带来的供应紧张推升了铝价走出了不同与其他金属的强势。伦铜尽管周五小幅收涨，但整个8月已累计下跌了近2%，为3月以来的最大月度跌幅。乌克兰紧张局势的不断升级除了催生了投资者的避险情绪外，还在一定程度上影响了投资者对于全球经济成长的预期，从而拖累了金属需求。此外，自青岛港金属融资骗贷事件发生后，中国银行加大风险控制力度，收紧放贷条件，也使得LME市场交投更为清淡。

在最新公布的经济数据中，美国中西部企业活动8月反弹超过预期，汤森路透/密西根大学美国8月消费者信心指数终值为82.5，为2007年7月以来最高，推升美元节前逼近今年高位。英国将恐怖主义警报上调至第二高等级，首相卡梅伦称，伊斯兰国在叙利亚和伊拉克的行动对英国构成有史以来最大的安全风险，受助于避险买盘使得美国公债上涨。

欧元区政策预期降温

欧元区公布通胀年率降至五年最低的0.3%，远低于1.0%欧洲央行认为的“威胁区域”，投资者对于欧洲央行很快将进一步放宽货币政策的预期降温，使得稳步下滑的欧元赢得略微喘息的机会。从目前的市场流动性来看并不紧张，进一步关注本周召开的8月欧央行货币政策会议，欧洲央行是否将会采取新的量化宽松政策来遏制通胀进一步下滑的可能性增加。

季节备货行情难以再现

沪铜方面，目前市场的焦点在于“金九银十”的旺季行情能否如预期开启，而引导备货行情展开的核心应该在于地产和电网投资在9月是否出现回暖企稳的迹象。从目前消费终端数据来看，铜杆、铜管两大中间材的产出、开工环比出现不同程度的下滑，供给端面临冶炼厂供给增加预期、印尼铜精矿将大量出口的压力，供需转向弱平衡。当前政府的政策思路已完全不同于以往，决心推进改革前已经准备好结构调整的阵痛，刺激政策短期还难以预见。因此，若8月国内经济数据不能出现好转，尤其是制造业数据不能有所起色，则铜市难免再度受到冲击。

目前，从宏观面来看，经济扩增基础略显薄弱，前期的利好预期经过市场一段时间的消化，利多影响也有所淡退，期货市场部分板块品种在前期反弹过后也都有了一定程度地回落。而近期公布的经济数据也显示出，欧元区经济形势仍然较为脆弱，美国方面基本保持稳定，而国内经济增长幅度较前期有所放缓，预计宏观方面出现大幅利多的情况出现仍需时日。目前国内房价近期有松动现象，需求受到抑制，房价出现合理的小幅调整，短期贷款增幅放缓，制造业PMI数据增长出现停滞都在一定程度上对金属价格带来了一定影响。我们认为，目前沪市金属进入新的波动周期之中，短期来看，沪铜或将维持宽幅震荡的状态。铝价尽管基本面表现强势但仍受宏观制约，且由于缩量上涨的特征，令上行空间暂存但不断被压缩，不建议追多铝价。