[分析师：能源化工] 玻璃反弹不改偏空格局

随着政策利好的逐步发酵，前期跌势惨重的建材板块开始有所起色，尤其是玻璃表现亮眼。自7月14日以来，玻璃主力合约从975元/吨的历史低位反弹，目前涨幅接近6.5%，房地产市场利好提振以及自身供需矛盾缓和共同作用推升期价走出一波强势。不过在一片涨声中，我们认为玻璃反转动力尚显不足，三大潜在利空因素值得关注。

二季度以来经济触底企稳迹象较为明显，接二连三的定向降准和微刺激计划效果良好，具有前瞻性的预测数据显示上升势头有望延续。除了外围市场经济好转带动出口情况回暖之外，更重要的是房地产市场下滑放缓的预期。近两周，一系列的有关房地产调控的政策纷至沓来。先有央行向国开行发放PSL定向支持棚户区改造，再有银行房贷利率下调，紧接着杭州等多个地区放开限购，松绑城市蔓延至准一线城市，全国松绑比例升至6成。再从更为直观的6月份房屋相关数据来看，新开工面积和销售面积分别累计同比-16.8%和-6%，虽然还在负增长区间，但环比出现不同程度的好转。与2008-2009年相比，此次政府救市手段更为积极，而对于将房地产作为单一下游的玻璃而言，短期政策继续发酵，有望支持期价保持强势。

相比去年的高盈利状况，今年玻璃生产企业的日子并不好过。面对不断下滑的利润水平以及居高不下的库存情况，近期沙河和湖北的一些大型厂家已经提前对生产线进行冷修，用主动减产的方式来缓解高开工率导致的供应压力。我们认为，未来供应改善的预期变化对远月（1月）的利好程度大于近月（9月），如果下半年产能可以得到有效控制，那么1月合约面临的供需环境将很大概率使之出现淡季不淡的行情。

不过受到现货的压制，近月期价仍旧面临不小的阻碍。近一周沙河地区主动出库，大光明和安全集团的5mm浮法玻璃在跌破1000元/吨后昨日迎来首个上调日，但幅度仅为2元/吨，下游景气程度不佳依然限制当前价格涨幅。