[分析师：能源化工] 多空博弈加剧，沪胶弱势不改

7月份以来，沪胶市场结束了前期的小幅反弹行情，近月1409合约自15000元/吨一线快速回落至14000元/吨，远月1501合约亦从16300元/吨一线回落至15000元/吨附近。随着台风“威马逊”的到来，海南主产地的天气炒作就此展开，然而仅仅两个交易日上涨，反弹便宣告结束，此后在多空博弈中，期价陷入震荡运行态势。展望后市，笔者认为，国内供需矛盾尚未化解，后市沪胶期价依然偏空。

每年7—9月为东南亚橡胶主产国传统的生产旺季，天然橡胶供应快速释放，从2013年的数据来看，这三个月份ANRPC成员国合计生产天然橡胶达到294万吨。目前来看，虽然供应整体不如预期，但泰国原料价格仍不断下滑。截至7月23日，泰国合艾原料市场生胶片57.91泰铢/公斤，较月初下跌8.3%；田间胶水56.5泰铢/公斤，较月初下跌10.3%。近日有消息称，越南财政部长考虑将橡胶出口关税由1%下调至0，以保护本国天胶生产者。若取消关税，低价越南胶或引发国际天胶生产者展开价格战，从而引发新一轮下跌行情。

不过，日前有消息称，为防橡胶市场炒作，泰国国家维稳委员会将对21万吨库存橡胶真实情况展开调查，目的在于维持橡胶市场的稳定。

数据显示，截至7月14日，青岛保税区橡胶总库存持续下滑，较6月底下降5%，至29万吨。由于每年4-6月份为主产国停割期，市场需求多来自于保税区库存的消耗，因而目前的去库存在期货市场上并没有体现出明显的利多推动。而从上期所仓单变动来看，6月初以来，天然橡胶仓单持续回升，截至目前已增加近9000张。前期农垦改制，钢印追加对仓单流入形成时滞性影响，目前已恢复正常，仓单压力也进一步显现，对期价形成了压力。

中国汽车工业协会6月数据显示，6月商用车产销分别完成25.66万辆和28.17万辆，比上月分别下降21.3%和12.2%；与上年同期相比，产销分别下降17.6%和19.7%。产销量已连续三个月低于上年同期水平，且本月降幅有所扩大。而国内汽车库存状况同样并不乐观，数据显示，2014年6月汽车经销商库存预警指数为58.9%，比上月上升了9.6个百分点，超过了50%的警戒线水平，汽车经销商库存压力逐月增加。

从轮胎行业的情况来看，今年上半年我国轮胎价格总体降幅达20%，已大大高于同期胶价降幅，并继续呈现下降趋势。年中为轮胎厂传统性淡季，全钢在国内房产、矿山、物流等相关行业景气度偏低的影响下，呈现同比大幅下滑的状况。此外，国内轮胎行业正面临着“双反”问题，美国国家贸易委员会22日初裁自中国进口的轮胎对美国产业造成实质性损害，这意味着美国商务部将继续对中国轮胎展开反倾销和反补贴“双反”调查。由于我国乘用车及轻卡轮胎对美国市场依赖度非常高，约占我国轮胎出口总量的50%以上。美国如实施双反，对我国轮胎后市将产生巨大影响。

整体来看，目前产区进入高产期，外围供应7-9月份可能会冲击国内市场，加上目前中小制品企业需求疲软的局面难改，以及出口美国轮胎面临“双反”，沪胶市场整体表现依然偏空。但短期由于新胶产量偏低及泰国当局维稳，多空博弈加剧，沪胶期价或在区间震荡中重心逐步下移。

瑞达期货研究院：林静宜