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LLDPE买近抛远正当时 LLDPE从3月份止跌反弹后，在整个商品市场普跌环境下，与PP联袂走出独立上行的行情，成为商品市场中独特的风景线。而细究其基本面，发现其上行有其自身原因外，其跨月之间的套利亦是值得投资者去尝试操作。 1、LLDPE运行特点 LLDPE在2012年的上半年开始进入期现倒挂的常态化，这与其它期货品种从2011年就逐步进入期货贴水现货的熊市格局相比，可谓姗姗来迟。其它大宗商品期货呈现熊市排练格局，主要是整个宏观面在经济复苏缓慢，各地区危机愈演愈烈的状况下，导致投资者对后市悲观，使得商品期货远月合约遭受更大抛压。而LLDPE由于供应主要集中于中石油中石化两大巨头，使得价格易涨难跌的特性比较明显。期货价格进入贴水格局，很重要的一个原因是未来装置投产的预期。由于近几年市场产能计划扩增比较明显，导致投资者预期后市供应增加打压价格，从而使得期货远月合约开始步入常态化的贴水格局。而随着贴水的合约临近交割，在期现套利资金推动下，往往是期货价格逐步向现货价格靠拢，从而导致整个期货价格上涨时走势比较流畅，但下跌时往往受到期现价差贴水过大而限制住期货价格的下行空间。 2、未来装置投产情况 产能增加有新装置投产，现有装置扩产等方面，福建炼化从80万吨产能扩增到90万吨，而去年下半年以来，武汉石化，四川石化投产增加120万吨产能，这些产能的增加对之前的主力合约1305、1309及1401合约产生明显的影响，因为预期这几套装置的投产会给市场供给带来压力，从而使得几个合约大部分时间处于贴水格局。但装置的投产计划一推再推，其真正形成稳定产品投放到市场时，期货市场的主力合约已经轮换了好几个。而这些合约随着临近交割，投产预期未得到实现，则在大幅贴水情况下，演绎了几番期现价格回归的行情。但主力合约的后续合约，则继续在投产预期情况下维持贴水格局。这样一个特点，造成LLDPE期货市场上买近月抛远月的套利手法屡试不爽。由于未来仍有新增产能的投放预期，因此可以预见的是，LLDPE买近抛远的手法依旧在市场上有获利的空间。从目前的信息看，下半年聚乙烯新增装置包括三季度宝丰能源30万吨PE，四季度的蒲城清洁能源30万吨PE及陕西榆林60万吨产能，合计产能达120万吨。 这些产能投产预期，导致1501及1505合约承受着比1409合约更大的压力，因此其深度贴水现货有其合理的方面。但1409合约在9月交割，新增的货源无法在9月的市场上造成压力，因此9月交割时，期现价差的回归也会带动近远月价差的拉大。 统计这两年的09合约与次年的01合约，可以发现，进入6月之后，两者的价差即开始加速拉大，而临到9月交割，价差一般随着当年9月合约的加速冲高而形成高点。不过历年行情有所差异的是，随着投资者的成熟，越往后一年，两者的价差在新合约上市初期即保持正向排列。这主要是投资者预期到09合约与次年01合约价差呈近强远弱格局，因此其套利空间在01合约上市初期即大大减弱。尽管如此，只要09合约还维持与现货的贴水格局，装置投产进度预期在两个合约上造成的压力不同，则近远月价差仍有值得可操作的空间。 3、结论与操作 结合本文分析，目前的跨月价差正进入快速扩大的阶段，建议投资者可考虑买1409抛1501合约的跨月套利操作，止盈目标位在800附近。 | 
发表于 2014-9-4 12:29:03
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